【深读】聚焦资本市场变革

本网讯：近日，第二十八届（2024年度）中国资本市场论坛在中国人民大学举行，论坛主题为“中国资本市场变革的方向：从融资市场到投资市场”。来自中央国家机关、高校、研究机构等相关单位的负责人和专家学者，以及证券公司、基金公司、上市公司高管共话资本市场过往未来，共商资本市场变革之路。

推动市场转型 助力金融强国建设

□记者 和平

建设金融强国必须要建设现代金融体系，资本市场作为现代金融体系的核心，在支持科技创新，建设现代产业体系，推进新兴工业化等方面具有不可替代的功能和作用，是加快建设金融强国的重中之重。中国资本市场要加快向投资市场转型，为投资者提供更多优质的资产和服务，从而发挥资本市场的财富管理功能，推动我国金融高质量发展。

经济恢复 实现质的提升

2023年中国经济持续恢复，实现了质的有效提升。金融服务实体经济，资本市场服务实体经济，既需要融资，也需要投资。当前加快科技创新需要投资，构建现代化产业体系、扩大有效需求需要投资，加强生态文明建设、保障改善民生也需要投资，巩固加强经济回升向好的态势更需要投资。

全国政协经济委员会副主任、中国国际经济交流中心副理事长宁吉喆指出，2023年我国经济恢复增长，就业增加，外汇保持平衡，经济高质量发展迈出了坚实的步伐。一是科技创新实现新的突破。新的举国体制健全，企业科技创新的主体地位提升，涌现出一批重大科技成果，新技术催生新产业、新业态、新模式。二是现代化产业体系建设取得新进展。三次产业稳定增长，支撑了经济恢复发展。前三季度第一、第二、第三产业的增加值同比分别增长4%、4.4%、6%，农业基础进一步加强，粮食产量再创新高，连续14年保持在1.3万亿斤以上，工业的主导作用增强，制造业增加值占GDP的比重持续稳定，现代服务业加快发展，包括租赁和商务服务业、信息传输、软件和信息技术服务业都是两位数的增加。国家水网、高速铁路、5G通信、新型能源体系等现代化基础设施建设的力度加大。三是改革开放向纵深推进。新一轮党和国家机构改革基本完成，国有企业改革继续深化，鼓励支持民营企业发展壮大的一系列政策出台实施，目前全国登记在册的经济主体达1.8亿户，前三季度新设经营主体2481万户，同比增长12.2%，其中绝大部分是民营经济主体，高水平对外开放持续扩大。四是安全发展基础巩固夯实。防范化解房地产市场、地方债务、中小企业、金融机构的风险隐患，有序推进，粮食安全得到有效保障，能源安全不断加强。外资在高技术产业领域也保持了正增长。五是民生保障有力有效。前三季度全国居民人民可支配收入实际增长5.9%，快于同期经济增长，其中主要是农民人均可支配收入实际增长7.3%，快于城镇居民的收入增长，反映了居民辛勤劳动经营的成果，也是国家各项惠民惠农政策的结果，义务教育基本医疗、基本养老等公共服务继续加强，住房领域工作深入推进，保障房建设，平急两用公共基础设施建设，城中村改造、三大工程全面启动。

相信市场的力量

中国人民大学国家金融研究院院长、中国资本市场研究院院长、国家一级教授吴晓求指出，中国资本市场从融资市场转向投资市场彰显了资本市场的价值。资本市场在金融体系中起到枢纽作用，在整个市场中具有战略价值。他认为，资本市场和高科技企业有天然的耦合作用，资本市场是为高科技企业而生的。资本市场前端的私募股权投资(PE)、风险投资（VC）、天使投资都是需要孵化高科技企业，孵化成熟就可以进入资本市场，这也意味着企业进入成长期。在整个过程中，上市企业要保证成长性和透明度。投资者要相信市场的力量。

针对如何从融资市场变成投资市场，真正让投资者去投资资本市场，清华大学五道口金融学院副院长田轩认为，向投资市场转变重要的是要强化公司治理，要提升上市公司的质量。他指出，过去20年，超过98%的上市公司至少拥有一个持股比例超过10%的控股股东，美国5%以上的股权就是大股东了。未来我国资本市场改革的方向是要营造法治环境，向市场化、法治化、国际化迈进。在成熟的资本市场主要靠董事会进行内部监督，董事会主要靠独立董事，但我国独立董事主要是由控股股东来任命，只有1.6%的企业有超过50%的独立董事占据董事席。过去23年，中国的独立董事共有245.5万人次的投票，其中赞成票达到96.66%，绝大多数的独立董事都是赞成票，反对只有0.053%，弃权票只有0.82%。因此，我国的法治环境还有很大的提升空间，企业的违法违约成本还相对较低。他指出，在美国，一个企业如果出现财务造假、记账发行内部交易会面临组合拳的惩罚，我国处罚金额从30万元、60万元到顶格1000万元。此外，我国资本市场集体诉讼人制度还不完善，广大的中小股东无法在集体诉讼人制度中保护自己的权利。

吴晓求认为，中国资本市场一定要改革，核心是改革减持制度、改制度设计，要转到投资市场一系列的制度设计中。另外，一定要对中国资本市场有信心。中国资本市场会发展，资本市场强大是金融强国的重要载体，要着力推进资本市场的市场化、法治化和国际化，用国际金融中心的标准来建设中国资本市场。对未来保持乐观，相信中国资本市场必然会迎来更好更快发展。

向投资市场转型

投资功能是股市支持实体经济发展的基点，其强弱水平是股市发展程度的重要体现。融资市场向投资市场转变是一项艰巨的任务，资本市场一定要给投资者和风险水平相适应的回报，中国资本市场才能做到健康可持续。

谈及如何提升股市投资功能，中国人民大学校长林尚立认为，资本市场要加快向投资市场转型，为投资者提供更多优质资产和服务，发挥资本市场的财富管理功能，推动我国金融高质量发展。中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军指出，加快投资端改革代表了市场功能、市场重心、监管理念和实践的变化，是经济增长模式变化的结果，也是时代发展的要求，更是建设金融强国的要求。

中国社会科学院学部委员、原副院长高培勇强调，在资本市场业界，对宏观政策配置当中的财政政策的配置是高度期待的。对于2024年的中国资本市场和中国经济的恢复进程，一定要潜下心来深入思考中国的经济、资本市场究竟发生了什么事情，在这个过程中绝不能简单搬用以往应对周期性波动的老的思路、老的套路、老的做法，应该在此基础上拿出契合当下经济、资本市场的实情，并且能够做出务实且契合实际的对策和思路。

中国人民大学财政金融学院国家一级教授王国刚表示，要认识到股市的投资功能是股市支持实体经济发展的基点，也是股市高质量发展的重要表现。要科学把握资本内涵和市场经济中的资本功能，落实《公司法》，从法治、财务和金融三者融合角度认识“资本”，充分尊重股东权益，维护股东合法权益。要依法强化股市监管，加大对违法违规行为的处罚力度，建立违法者对股市投资者的赔偿制度，形成不敢违法、不能违法、不想违法的新机制。

（稿源：中国银行业保险 责任编辑：张旻）